Een daling van de euro met 10% geeft de winstgroei van Europese bedrijven een impuls van rond de 11%, stelde recent Patrick Moonen, aandelenstrateeg van ING Investment Management. En Werner Eppacher, fondsmanager van de Duitse bank DWS, zei onlangs dat een euro-dollarkoers van 1,25 een goede afspiegeling is van de verhoudingen en bepaald niet ongunstig voor de Europese economie. Overigens noteert de euro nu lager, rond de $1,23.

Europese producten goedkoper
De crux van een lagere euro is dat het de import van Europese producten voor landen als de VS en China goedkoper maakt. De lagere wisselkoers maakt zo onder andere Nederlandse producten goedkoper in landen buiten de eurozone en zorgt daarmee voor extra economische groei. Dat weegt op dit moment zwaarder dan de prijsstijging van de import, vinden financiële experts.

Hoofdeconoom Charles Kalshoven van ING zei hierover: “Het economisch herstel in Nederland komt op dit moment van de export, niet van de binnenlandse vraag. De wereldhandel trekt al flink aan, dus er is geen gebrek aan vraag in het buitenland. De lagere euro helpt ons dan.’’ 
   
Ook Nico Klene van het economisch bureau van ABN Amro wees op het grote belang van de export voor de Nederlandse economie. “Bij een daling van de wisselkoers is men al snel bang voor statusverlies, maar de daling van de euro is alleen maar goed voor de export. Per saldo profiteert Nederland van een goedkopere euro.’’

Tijd kopen
Maar zal de eurocrisis zich niet verder verdiepen? Patrick Moonen van ING Investment Management is positief gestemd over de schuldenproblematiek. Hij verwacht dat de grootste schuldproblemen zich zullen beperken tot Griekenland. “Daar gaan bezuinigingen de groei ondermijnen. De Grieken kunnen niet echt profiteren van de zwakkere euro.’’ Maar voor Spanje zal het steunplan van € 750 miljard juist wel voldoende ‘tijd kopen’, voegt Moonen eraan toe. De betere vooruitzichten voor de export en groei van landen als Duitsland en Nederland en de zeer trage groei in Zuid-Europese landen kunnen de verschillen binnen de eurozone wel verder vergroten, denkt Moonen.

Fundamentals positief
Al met al zijn fundamentals als winstgroei en waardering van veel Europese ondernemingen heel positief, stelt Moonen. En daar zullen beleggers zich binnenkort weer op gaan concentreren, verwacht hij. Hij denkt dat als de bedrijfsresultaten over het tweede kwartaal bekend zijn, er weer rust op de markt komt. Waarmee aandelen weer aantrekkelijk worden. Want, zo benadrukt hij, de bedrijfswinsten van grote beursgenoteerde Europese bedrijven stijgen dit jaar met 30%, en in 2011 met 15%. Mede door die aantrekkende export buiten de eurozone!

Een daling van de euro met 10% geeft de winstgroei van Europese bedrijven een impuls van rond de 11%, stelde recent Patrick Moonen, aandelenstrateeg van ING Investment Management. En Werner Eppacher, fondsmanager van de Duitse bank DWS, zei onlangs dat een euro-dollarkoers van 1,25 een goede afspiegeling is van de verhoudingen en bepaald niet ongunstig voor de Europese economie. Overigens noteert de euro nu lager, rond de $1,23.

Europese producten goedkoper
De crux van een lagere euro is dat het de import van Europese producten voor landen als de VS en China goedkoper maakt. De lagere wisselkoers maakt zo onder andere Nederlandse producten goedkoper in landen buiten de eurozone en zorgt daarmee voor extra economische groei. Dat weegt op dit moment zwaarder dan de prijsstijging van de import, vinden financiële experts. 
     
Hoofdeconoom Charles Kalshoven van ING zei hierover: “Het economisch herstel in Nederland komt op dit moment van de export, niet van de binnenlandse vraag. De wereldhandel trekt al flink aan, dus er is geen gebrek aan vraag in het buitenland. De lagere euro helpt ons dan.’’

Ook Nico Klene van het economisch bureau van ABN Amro wees op het grote belang van de export voor de Nederlandse economie. “Bij een daling van de wisselkoers is men al snel bang voor statusverlies, maar de daling van de euro is alleen maar goed voor de export. Per saldo profiteert Nederland van een goedkopere euro.’’

Tijd kopen
Maar zal de eurocrisis zich niet verder verdiepen? Patrick Moonen van ING Investment Management is positief gestemd over de schuldenproblematiek. Hij verwacht dat de grootste schuldproblemen zich zullen beperken tot Griekenland. “Daar gaan bezuinigingen de groei ondermijnen. De Grieken kunnen niet echt profiteren van de zwakkere euro.’’ Maar voor Spanje zal het steunplan van € 750 miljard juist wel voldoende ‘tijd kopen’, voegt Moonen eraan toe. De betere vooruitzichten voor de export en groei van landen als Duitsland en Nederland en de zeer trage groei in Zuid-Europese landen kunnen de verschillen binnen de eurozone wel verder vergroten, denkt Moonen.

Fundamentals positief
Al met al zijn fundamentals als winstgroei en waardering van veel Europese ondernemingen heel positief, stelt Moonen. En daar zullen beleggers zich binnenkort weer op gaan concentreren, verwacht hij. Hij denkt dat als de bedrijfsresultaten over het tweede kwartaal bekend zijn, er weer rust op de markt komt. Waarmee aandelen weer aantrekkelijk worden. Want, zo benadrukt hij, de bedrijfswinsten van grote beursgenoteerde Europese bedrijven stijgen dit jaar met 30%, en in 2011 met 15%. Mede door die aantrekkende export buiten de eurozone!

Grondstoffen
Door de groei van de mondiale middenklasse zal de vraag naar grondstoffen oplopen en dat zal een stuwend effect op de prijzen hebben, zo stelt Doeswijk. Overigens heeft de oplopende dollar nu al een inflatoir effect. Grondstoffen zoals olie worden in dollars afgerekend. Aan de Europese pompen zal dat in hogere prijzen tot uiting komen.

Schulden
Daarnaast, stelt Doeswijk, geven de schuldquotes in Europa en Amerika een grote kans op inflatie. Doeswijk verwacht namelijk niet dat landen die in nood verkeren voor een faillissement zullen kiezen, maar dat ze de weg van de minste weerstand zullen bewandelen en de inflatie laten oplopen om hun schuldenlast op die manier te laten afnemen. Doeswijk: “Het feit dat zelfs de meest inflatieschuwe centrale bank van de wereld, de ECB, heeft laten zien mee te willen werken aan ingrijpende oplossingen, geeft een signaal dat die visie wel klopt.’’

Wellink
Nout Wellink, president van De Nederlandsche Bank, liet zich recent ook zorgelijk uit over de schuldenlast van landen in Zuid-Europa. Hij gelooft niet dat het EU-steunpakket van € 750 miljard om de euro te redden voldoende is om uit de problemen te komen. Hij noemde het ‘van ongekende omvang en zonder precedent’, maar wijst erop dat de oorzaak van de problemen ligt bij de begrotingsproblemen in de zuidelijke lidstaten. Zolang die landen niet gedisciplineerder met hun begroting omgaan, blijft de kans op inflatie levensgroot aanwezig.

Voor veel Europese bedrijven die een groot deel van hun omzet in dollars boeken, kan deze situatie gunstig zijn. Immers, deze bedrijven produceren in euro’s en rekenen hun verkopen af in dollars.

Vijf dollargevoelige aandelen
Veel Nederlandse bedrijven boeken een significant deel van hun omzet in de VS. We hebben er vijf op een rij gezet, in volgorde van grootte van omzet.

•    Ahold
 – Staat al jaren bekend om zijn focus op de VS. De onderneming boekt 58,7% van de omzet in de VS!
•    Aegon
 – Ook deze verzekeraar heeft flinke belangen in Amerikaanse bedrijven. Rond de 42% van de omzet wordt in de VS geboekt.
•    Unilever – 
Dit voedingsbedrijf is al decennia lang zeer internationaal georiënteerd. Het behaalt 32% van de omzet in de VS.
•    Fugro
 – Deze bodemonderzoeker, die over de hele wereld opdrachten krijgt, boekt 25% van de omzet in de VS.
•    Koninklijke Olie – 
Van de omzet van Koninklijke Olie wordt 22% geboekt in de VS.