Het concern maakte recent bij de cijfers over het derde kwartaal van 2010 voor het eerst resultaten bekend over twee nieuwe markten: videoreclames en advertenties op mobiele telefoons en andere mobiele apparaten.

Winst- en omzetstijging
Eerst even het totaalplaatje en de traditionele markten van Google belicht. De kwartaalwinst van het bedrijf steeg met 32% ten opzichte van vorig jaar en de omzet steeg met 23%. Het aantal keer dat mensen op de Google Ads klikten, steeg met 16% en de gemiddelde prijs die adverteerders per klik betalen, steeg met 3% in een jaar. Prima cijfers natuurlijk. Maar laten we nu eens de nieuwe markten onder de loep nemen.

DoubleClick
Daaronder vallen ook de advertenties van DoubleClick. Google nam DoubleClick drie jaar geleden voor $ 3,1 miljard over en destijds was er twijfel of dit bedrag niet te hoog was. Inmiddels is het bedrijf goed geïntegreerd en is het systeem voor display advertising van DoubleClick – uitingen die bekend zijn geworden met vaktermen als buttons of banners; grafische beelduitingen die in de regel niet per klik maar per 1000 vertoningen worden afgerekend – vervolmaakt. Het levert Google ook weer veel omzet op. Want advertenties via DoubleClick en videoreclames zullen dit jaar al $ 2,5 miljard van de totale omzet, rond de $ 21 miljard, genereren. Nog steeds is onduidelijk of YouTube – in 2006 voor $ 1,65 miljard overgenomen  – winstgevend is. Maar niet ontkend kan worden dat het nog altijd stijgende gebruik van YouTube ook tot meer videoadvertenties leidt.

+ 500%
Maar de grote omzetstijger betreft advertenties op mobieltjes. De omzet van Google uit de mobiele markt is in twee jaar met 500% gestegen en bedraagt nu $ 1 miljard. Die groei zal nog aanhouden, omdat steeds meer consumenten overstappen naar smartphones. Google stelt bovendien dat de mobiele zoekopdrachten niet ten koste gaan van traditionele zoekopdrachten. Daarnaast kunnen mobiele zoekopdrachten hogere winstmarges genereren.

De twee nieuwe markten lijken Google, dat nu een koerswinstverhouding van 25 heeft, voldoende ruimte te bieden voor verdere groei. Dat lijken de meeste analisten ook te vinden, want maar liefst 36 zetten het aandeel op kopen, 5 op houden en 1 op verkopen (Bron: Bloomberg).

Deze bedrijven profiteren van de aanhoudend hoge groei in Azië en Latijns-Amerika en ook van het aantal consumenten dat fors groeit in deze regio’s. Dat wakkert de interne vraag naar hoogwaardige producten aan.

 Wij hebben eerder al laten zien hoe beleggers kunnen profiteren van de groei in opkomende landen door aandelen van Europese bedrijven te kopen die daar een belangrijk deel van hun omzet realiseren. Wij hebben toen een lijst samengesteld met vijf grote Europese bedrijven die aan dat criterium voldoen.

Vanzelfsprekend kan dit principe ook toegepast worden op Amerikaanse bedrijven die activiteiten ontplooien in de opkomende landen. Door te beleggen in deze bedrijven lopen beleggers wel een valutarisico. Als de dollar ten opzichte van de euro daalt, kan het negatief uitpakken, maar het omgekeerde kan ook het geval zijn. Deze aandelen zijn dus met name interessant voor beleggers die vertrouwen hebben in de dollar.

Vijf Amerikaanse bedrijven*
Wij hebben een vijftal Amerikaanse bedrijven geselecteerd met een fors marktaandeel in de opkomende landen. Al deze bedrijven hebben een notering aan de S&P 500.

• Intel
  Dit bedrijf heeft zich gespecialiseerd in het vervaardigen van chips, moederborden, software en andere computercomponenten. Het bedrijf is in meer dan veertig landen actief en realiseert zo’n 55% van zijn omzet in Azië (boekjaar december 2009).
    
• Colgate-Palmolive
  Dit is één van de grootste producenten wereldwijd van verzorgingsproducten en dierenvoeding. Colgate-Palmolive realiseert ongeveer 28% van zijn omzet in Latijns-Amerika en 17% in Azië en Afrika (boekjaar december 2009).
    
• Philip Morris International (PMI)
  Dit bedrijf is één van de grootste producenten van tabaksartikelen ter wereld. Philip Morris boekt 20% van zijn omzet in Azië en 11,7% in Latijns-Amerika en Canada (boekjaar december 2009).
      
• Procter & Gamble
  Deze multinational produceert en verkoopt consumentenproducten en is één van de grootste leveranciers van huishoudelijke en verzorgingsproducten ter wereld. Procter & Gamble boekt 32% van zijn omzet in opkomende landen (boekjaar juni 2009).
    
• General Electric
  Eén van de mondiale marktleiders in de elektronicamarkt en actief in uiteenlopende gebieden: van financiële dienstverlening en kunststoffen tot en met televisie en transport. General Electric genereert 13,2% van zijn omzet in Azië en zo’n 6,4% in het Midden-Oosten en Afrika (boekjaar december 2009).
   

* Beleggingsaanbeveling: voor meldingen inzake de Wet Marktmisbruik klik hier >>

Focussen op defensieve sectoren
Al eerder zeiden asset managers van de Duitse bank DWS en de Nederlandse banken ING en Kempen dat beleggers dit jaar moeten focussen op defensieve sectoren, die doorgaans een hoog dividendrendement garanderen. Katharina Seiler, die bij DWS mede de selectie doet voor het dividendaandelenfonds DWS Topdividende, stelt dat het dividendrendement van aandelen uit defensieve sectoren als telecom en utilities op dit moment op een historisch hoog niveau is. Zij vindt hoogdividendaandelen daarom nu ondergewaardeerd. Dit komt mede doordat beleggers sinds de jaren negentig sterker gericht zijn geraakt op koerswinst dan op dividendrendement.

Onderstrepen van betrouwbaarheid
Seiler wijst erop dat uit onderzoek blijkt dat een flink deel van het totale aandelenrendement, rond de 40%, voor rekening komt van de uitgekeerde dividenden. Alle reden dus om daar goed op te letten. Vooral grote sterke bedrijven die een lange historie hebben van dividendrendement zijn dan aantrekkelijk, vinden ze bij DWS. Omdat die ook in moeilijker tijden hun dividend blijven uitkeren.

Seiler: “Daarmee onderstrepen deze bedrijven hun betrouwbaarheid. Het uitkeren van dividend wijst erop dat het management gericht is op het toevoegen van waarde door middel van het structureel genereren van cashflow. Wij vinden dat een goede maatstaf om de continuïteit en het succes van de onderneming te beoordelen.’’ 

Drie sectoren 
Volgens DWS zou dividendrendement een veel belangrijker notie moeten zijn bij de samenstelling van beleggingsportefeuilles dan doorgaans het geval is. Seiler noemt een aantal sectoren, zoals telecom (gemiddeld 5,7%), utilities (5,4%) en energie (4,7%), die momenteel aanzienlijk meer rendement opleveren dan de rente op staatsobligaties en op deposito’s.

Vervolgens is de 400-puntengrens voor de AEX ook zeker niet onoverkomelijk meent Grootveld. “Als de wereldeconomie dan in de tweede helft van 2010 verder aantrekt, dan kan de 400-puntengrens in de loop van 2011 weer worden geslecht.’’

Double dip
Grootveld zit dus duidelijk op een ander spoor dan verschillende analisten en beleggingsprofessionals, die de kans op een double dip, een nieuwe forse economische terugval na een fase van herstel, aannemelijk achten. Grootveld wijst erop dat een double dip niet vaak voorkomt na de fase van herstel waarin we ons nu bevinden. Grootveld zei in de media hierover: “Men maakt zich zorgen over de bezuinigingen die in aantocht zijn en de gevolgen daarvan op de consumentenbestedingen, maar een dramatisch effect op de economie zal op een dergelijke korte termijn uitblijven, ook al kan de economie best weer wat afzwakken.’’

Staatsobligaties
Grootveld ziet momenteel ook niet – gezien zijn visie op de aannemelijkheid van een double dip – de meerwaarde van beleggen in staatsobligaties van veilige landen. Verschillende analisten, waaronder technisch analist Royce Tostrams, riepen hier toe op. Grootveld wijst erop dat een tienjarige Duitse staatsobligatie momenteel rond de 2,8% rente per jaar geeft, terwijl een aandeel als KPN 6% dividend geeft en bovendien koerspotentieel biedt. Bovendien verwacht Grootveld dat door de fors lenende overheden de obligatierente gaat stijgen, wat de obligatiekoersen zal drukken.

Positief voor jaren
Grootveld ziet niet alleen voor dit jaar en 2011 volop koerspotentieel voor de Nederlandse beurs, maar over de komende drie jaar is hij positief. Juist omdat het historisch gezien twee tot drie jaar duurt om vanuit het dieptepunt van een recessie naar de winstgevendheid van voor de crisis te komen, is er volop ruimte voor winstgroei. Grootveld wijst ook op de lage koerswinstverhouding van Nederlandse bedrijven in vergelijking met andere Europese ondernemingen: “De Dutch discount bestaat werkelijk.”

Fusies en overnames
Ten slotte verwacht Grootveld op de Nederlandse beurs veel fusies en overnames. Hij noemt dit ‘het sausje op de pudding’, bovenop de aantrekkelijke waarderingen en de verwachte winstgroei. De komende vijf jaar zullen 5 tot 10 van de bestaande AEX-ondernemingen door fusies of overnames verdwijnen, denkt Grootveld. Hij wijst erop dat Nederlandse aandelen erg gewild zijn in het buitenland en dat overnames gestimuleerd worden door de verzwakte euro.

Volgens de jaarlijkse enquête van onderzoeksbureau Millward Brown zouden de afgelopen anderhalf jaar rond de 85.000 Nederlandse huishoudens hun geld uit beleggingsfondsen hebben weggehaald. In 2009 deden in totaal 920.000 huishoudens iets op de financiële markten, 3% minder dan in 2008.

Afnemend vertrouwen in banken
Volgens directeur Henk Schulte van Millward Brown heeft de daling van het aantal beleggers in beleggingsfondsen duidelijk te maken met afnemend vertrouwen in de deskundigheid van banken en beheerders van beleggingsfondsen. Een deel van de mensen die minder vertrouwen in de banken heeft, belegt niet meer.
  
Maar opvallend genoeg kiest een deel ook voor zelf beleggen. Bijvoorbeeld via internetbankieren bij banken of beleggingsplatforms als Binck en Alex. Internetbeleggen nam in absolute aantallen toe van 460.000 beleggers in 2009 tot 500.000 in 2010.
  
Daarnaast vertrouwden ook meer mensen hun geld toe aan specialisten, zoals vermogensbeheerders.

Gemiddeld belegd vermogen gedaald
Opvallend is dat Schulte signaleert dat beleggen in individuele aandelen populairder wordt. Meer dan 50% van de particulieren belegde in 2009 in aandelen op de Amsterdamse beurs, een jaar eerder was dat nog 45%. Dat is des te opvallender, omdat het totaal aantal huishoudens dat belegde, zoals hierboven al gesignaleerd, wat daalde in 2009.
   
Particuliere beleggers trekken dus hun geld uit beleggingsfondsen terug en gaan meer zelf beleggen. Door de crisis is het gemiddelde belegd vermogen gedaald van € 98.000,- naar
€ 74.000,-.

Bij de Dogs of the Dow gaat het om aandelen die aan het einde van het jaar het hoogste dividendrendement hebben en op dat moment zijn achtergebleven qua koersontwikkeling. Want, hoe lager de koers, hoe hoger het dividendrendement. De strategie om aan het einde van een jaar in de tien Dogs van dat moment te investeren, levert vaak een beter rendement op dan een investering in de gehele Dow Jones-index. Uiteraard gaat dit niet ieder jaar op. Zo was bijvoorbeeld 2009 een jaar waarin de Dogs of the Dow minder presteerden dan de gehele Dow Jones-index.

Europese Dogs
Maar de Europese Dogs springen er pas echt uit. De Europese Dogs uit de Euro Stoxx 50 doen het aanzienlijk beter dan de Amerikaanse dogs. Ivan Snurer van onafhankelijk adviesbureau Quantalytica maakte een rendementsoverzicht van de Europese Dogs vanaf 1994 tot en met vorig jaar. Daaruit blijkt dat de tien Europese Dogs het vrijwel ieder jaar beter deden dan de Euro Stoxx 50 in zijn geheel. 
 
Vorig jaar was het rendement van de tien Dogs 61,5%, tegen 25,7% voor de gehele Euro Stoxx 50. In totaal was het gemiddelde rendement, inclusief dividenden, van de Euro Stoxx 50 in de periode 1994-2009 zo’n 7,2% en van de tien Dogs 13,4%! Over de periode 2000-2009 was het rendement respectievelijk -2,6% en 5,1%. Een beleggingsmethode om in de gaten te houden dus.

Dit jaar
Hoe deden de Europese honden voor 2010 het tot dusver (dus de aandelen met het hoogste dividendrendement aan het einde van 2009)? Het gaat om ING en Aegon, het Duitse Deutsche Telekom en RWE, het Italiaanse ENI en Enel, het Franse Vivendi en France Telecom en het Spaanse Banco Santander en Repsol. 
  
Echt opzienbarend is het verschil niet. De Euro Stoxx 50 boekte van 1 januari 2010 tot en met 13 april een rendement van 1,4%, de tien Dogs boekten over diezelfde periode een rendement van 1,6%. De tien Dogs of the Dow van 2009 deden het relatief beter. Die boekten over dezelfde periode van 2010 een rendement van 8,4%. De Dow Jones bleef steken op 6,3%.
 
Theorie die eruit springt
Er zijn heel veel van dit soort beleggingstheorieën en -systemen. Maar de Dogs of the Dow springt eruit, omdat deze theorie heel vaak opgaat. Meer dan interessant dus, de Dogs-theorie.