Na een stijging in 2009 van de Chinese beurs van rond de 80%, is de Shanghai Composite in rustiger vaarwater gekomen. Recent daalde de index zelfs met 10% en nu staat deze op een min van 12% voor dit jaar. De stagnatie van de economische groei reflecteert twee aspecten die voor de kortere termijn analisten zorgen baren. Analisten zijn ten eerste bevreesd dat de strengere regelgeving rond bankkrediet voor de kortere termijn negatief zal uitpakken. De strengere regelgeving rond krediet is vooral bedoeld om de onroerendgoedmarkt, die tekenen van oververhitting begon te vertonen, af te laten koelen. En de vastgoedmarkt speelt een belangrijke rol in de Chinese economie. “Dit was een cash-gedreven rally, en nu de liquiditeit beknot wordt, zal dat invloed hebben op de koersen’’, zegt Stephen Green, een in Shanghai gevestigde econoom bij de Standard Chartered Bank.

Hoge waardering
Een ander risico vormt de hoge waardering van de aandelen. De koers-winstverhouding van de Shanghai Composite is rond de 18,5, terwijl die van de Shenzhen-index zelfs tegen de 37,5 is. Ter vergelijking, de AEX heeft een gemiddelde koers-winstverhouding van circa 15. In die hoge koers-winstverhouding van de Chinese aandelen zit al veel groei verdisconteerd. Als de groei van de Chinese economie dan even wat tegenvalt, kan dit de koersen flink laten ‘schrikken’.

Lange termijn zonnig
Voor de lange termijn ziet het er nog steeds heel goed uit. China zal in 2030 het land zijn met de beurs met de grootste beurswaarde van de wereld, zegt de Amerikaanse zakenbank Goldman Sachs. De bank verwacht dat de marktkapitalisatie van beursgenoteerde bedrijven in China tussen nu en 2030 zal groeien van $ 5000 miljard naar $ 41.000 miljard. Voor de lange termijn dus een positieve trend.

Verlaagde waardering
Maar recent zijn er voor de actuele beursontwikkeling dus waarschuwende geluiden. Zo verlaagde de Zwitserse bank Credit Suisse enige tijd geleden, juist vanwege de opgelopen waarderingen en de eventuele bubble op de vastgoedmarkt, zijn 12-maands koersdoelen voor de Chinese beurzen. De analisten van Credit Suisse verlaagden onder meer het koersdoel van de Shanghai Composite, van 3300 naar 3100. Overigens noteert de index nu al daaronder, op circa 2865. Voor 2010 werden bovendien de winsttaxaties voor Chinese bedrijven met 9% verlaagd door Credit Suisse, dat nu uitgaat van een winstgroei per aandeel van 17% voor de brede MSCI China Index.

Posities omruilen
Beleggers die posities hebben in Chinese aandelen en/of indexen, raden wij aan om de vinger aan de pols te houden. Kijk goed hoe eventuele risico’s wat getemperd kunnen worden. Ze zouden ook kunnen overwegen hun posities in China om te ruilen voor belangen in een emerging market die minder risico kent, doordat bijvoorbeeld de gemiddelde koers-winstverhouding lager ligt.

Fondsmanagers moeten per eind december verantwoording afleggen. Zij zijn er dan veelal toe geneigd om de aandelen die in het afgelopen jaar de beste prestaties hebben neergezet, op te nemen. Zodoende kunnen zij een mooie lijst met aandelen tonen.

Doorgaans kan dit een behoorlijk effect hebben op de koers van de aandelen, omdat het aankopen in grote volumes gebeurt. De best presterende aandelen kunnen dan in koers stijgen, omdat deze erg gewild zijn. Vaak zien we dat deze aandelen aan het einde van het jaar, in de periode tussen Sinterklaas en Kerst, worden opgenomen om de portefeuilles er beter uit te laten zien.

Voor het gemak hebben we een lijst samengesteld met tien Europese aandelen en tien Nederlandse aandelen die in het afgelopen jaar, tot op de dag van vandaag, het beste hebben gepresteerd en voor de fondsmanagers tot de kandidaten kunnen behoren.

Top 10 Europese aandelen*
- Bayer Motoren (+57%)
- LVMH Moet Hennes (+43%)
- Daimler (+28%)
- Siemens (+27%)
- Schneider Electric (+24%)
- Anheuser-Busch (+22%)
- BASF (+20%)
- Air Liquide (+20%)
- Unibail-Rodamco (+20%)
- Carrefour (+15%)

Top 10 Nederlandse aandelen*
- Fugro (+24%)
- Air France KLM (+22%)
- Unibail-Rodamco (+20%)
- DSM (+14%)
- ING Groep (+14%)
- Boskalis (+13%)
- Corio (+12%)
- Wereldhave (+11%)
- Heineken (+9%)
- Reed Elsevier (+9%)

* Beleggingsaanbeveling: voor meldingen inzake de Wet Marktmisbruik klik hier >>

Deze bedrijven profiteren van de aanhoudend hoge groei in Azië en Latijns-Amerika en ook van het aantal consumenten dat fors groeit in deze regio’s. Dat wakkert de interne vraag naar hoogwaardige producten aan.

 Wij hebben eerder al laten zien hoe beleggers kunnen profiteren van de groei in opkomende landen door aandelen van Europese bedrijven te kopen die daar een belangrijk deel van hun omzet realiseren. Wij hebben toen een lijst samengesteld met vijf grote Europese bedrijven die aan dat criterium voldoen.

Vanzelfsprekend kan dit principe ook toegepast worden op Amerikaanse bedrijven die activiteiten ontplooien in de opkomende landen. Door te beleggen in deze bedrijven lopen beleggers wel een valutarisico. Als de dollar ten opzichte van de euro daalt, kan het negatief uitpakken, maar het omgekeerde kan ook het geval zijn. Deze aandelen zijn dus met name interessant voor beleggers die vertrouwen hebben in de dollar.

Vijf Amerikaanse bedrijven*
Wij hebben een vijftal Amerikaanse bedrijven geselecteerd met een fors marktaandeel in de opkomende landen. Al deze bedrijven hebben een notering aan de S&P 500.

• Intel
  Dit bedrijf heeft zich gespecialiseerd in het vervaardigen van chips, moederborden, software en andere computercomponenten. Het bedrijf is in meer dan veertig landen actief en realiseert zo’n 55% van zijn omzet in Azië (boekjaar december 2009).
    
• Colgate-Palmolive
  Dit is één van de grootste producenten wereldwijd van verzorgingsproducten en dierenvoeding. Colgate-Palmolive realiseert ongeveer 28% van zijn omzet in Latijns-Amerika en 17% in Azië en Afrika (boekjaar december 2009).
    
• Philip Morris International (PMI)
  Dit bedrijf is één van de grootste producenten van tabaksartikelen ter wereld. Philip Morris boekt 20% van zijn omzet in Azië en 11,7% in Latijns-Amerika en Canada (boekjaar december 2009).
      
• Procter & Gamble
  Deze multinational produceert en verkoopt consumentenproducten en is één van de grootste leveranciers van huishoudelijke en verzorgingsproducten ter wereld. Procter & Gamble boekt 32% van zijn omzet in opkomende landen (boekjaar juni 2009).
    
• General Electric
  Eén van de mondiale marktleiders in de elektronicamarkt en actief in uiteenlopende gebieden: van financiële dienstverlening en kunststoffen tot en met televisie en transport. General Electric genereert 13,2% van zijn omzet in Azië en zo’n 6,4% in het Midden-Oosten en Afrika (boekjaar december 2009).
   

* Beleggingsaanbeveling: voor meldingen inzake de Wet Marktmisbruik klik hier >>

• TNT (koers: € 19,87)*
  Al jaren doen geruchten over een overname van de Nederlandse post- en pakketbezorger TNT de ronde. Namen van mogelijke kopers zijn dan de Amerikaanse branchegenoten FedEx en United Parcel Services (UPS). Rabo Securities noemde TNT deze zomer nog als een aantrekkelijke overnamekandidaat, waarbij ze wezen op de voorgenomen afsplitsing van de postdivisie, die volgens hen de strategische waarde van de pakketdivisie onderstreept.
   
• DSM (koers: € 37,48)*
  Chemiebedrijf DSM kondigde recent de overname aan van het Amerikaanse Microbia, waarmee het zijn positie op het gebied van specialty-ingrediënten versterkt. De analisten van ABN Amro vinden echter ook dat DSM zelf een potentiële overnamekandidaat is en hebben het aandeel daarom – net als een aantal andere analisten – op hun kooplijst staan. Zij vinden dat het concern onvoldoende groei toont en daarnaast een lage marktkapitalisatie heeft. Het bedrijf is dus relatief goedkoop en er is bovendien ruimte voor verbetering. Dat zijn doorgaans factoren die een overname in de hand kunnen werken. Als potentiële kopers ziet ABN Amro het Duitse BASF en het Belgische Solvay.
    
• USG People (koers: € 11,65)*
  De naam van uitzender USG People valt al langer als overnamekandidaat. Ten eerste omdat de uitzendsector onder druk stond sinds de crisis, waardoor de consolidatie toenam. USG, zelf product van enige overnames/fusies, is een gezond bedrijf. Maar verdere groei tot de topspelers in deze sector lijkt lastig wegens de krappe financiële stootkracht van USG. De Franse uitzendgigant Adecco wordt dan genoemd als overnemende partij.
   
• Wessanen (koers: € 2,63)*
  Bij voedingsmiddelenbedrijf Wessanen resteren inmiddels twee activiteiten, die niet goed bij elkaar passen: biologische voeding en diepvriessnacks. Wessanen wil zich nu eigenlijk concentreren op biologische voeding. Maar het bedrijf presteert al jaren ondermaats, niet alleen operationeel, maar ook qua financiële positie. Er is dus veel ruimte voor verbetering, bijvoorbeeld door een harde saneerder die er eens goed de bezem door haalt. Slecht presterende onderdelen afstoten en goede bedrijfsonderdelen inpassen en samenvoegen met die van de overnemende partij. Wessanen is dus interessant voor een kapitaalkrachtige branchegenoot.
• Galapagos (koers: € 12,04)*
  De recente overname van Crucell laat volgens analist Han van Lamoen van SNS Securities zien dat veel grote bedrijven op overnamepad zijn of binnenkort gaan. Hij acht het Nederlandse biotechbedrijf Galapagos enigszins vergelijkbaar met Crucell en wijst op de producten die het ‘in de pijplijn’ heeft.

* Peildatum 29 september 2010

Beleggers die in 2009 op zoek waren naar een stabiel rendement kochten nogal eens bedrijfsleningen van kwaliteitsbedrijven. In de aandelenmarkt werden toen juist de meer cyclische aandelen gekocht,  bedrijven die konden profiteren van het herstel van de mondiale economie. Na herstel zijn nu de onzekerheden weer toegenomen en vormen cyclische bedrijven momenteel niet de aangewezen belegging. We dienen daarom te zoeken naar andere mogelijkheden.

Warren Buffett
De rente op de geld- en kapitaalmarkt is nu erg laag, variërend van 0,5 procent voor 3 maanden tot 2,4 procent voor 10 jaar. Ook daar zijn de rendementen dus mager. Terwijl bovendien de onzekerheden in de wereldeconomie nog steeds aanwezig zijn. Lars Dijkstra, chief investment officer van Kempen Capital Management, zei over dit dilemma onlangs: ‘Als belegger zou je daarom ‘een moord doen’ voor een relatief hoog en stabiel rendement.’  Volgens hem je dan uit bij stabiele kwaliteitsbedrijven die de komende jaren een hoge rentevergoeding aan hun obligatiehouders geven en/of een hoog dividend uitkeren. Superbelegger Warren Buffett is bijvoorbeeld een groot aanhanger van betrouwbare dividendbetalers.

Het dividendrendement van de gemiddelde Europese onderneming lag de afgelopen tien jaar 1,7 procent onder het rendement op 5-jaars bedrijfsobligaties. Dat is nu anders, het dividendrendement ligt momenteel bijna 1 procent boven het rendement op bedrijfsobligaties. Er zijn ook voldoende kwaliteitsbedrijven te vinden waarmee een gespreide portefeuille kan worden samengesteld, waarvan het dividendrendement nu circa 2% boven het rendement op bedrijfsobligaties ligt. Dat is historisch gezien bijzonder. Beleggers hebben nu de mogelijkheid een op inkomsten gerichte aandelenportefeuille samen te stellen met een mooi relatief stabiel dividendrendement van circa 6%.

Dividend Aristocrats
In de VS kennen we het fenomeen Aristocrats, grote ondernemingen die minstens 25 jaar hun dividend jaar op jaar verhoogden of op zijn minst gelijk hielden. De Amerikaanse kredietbeoordelaar Standard & Poor’s stelt aan het einde van ieder jaar telkens een lijst van aandelen voor zijn S&P 500 Dividend Aristocrats Index samen. Voor 2010 waren dat 43 fondsen.

In Europa zijn Aristocrats een onbekend fenomeen. We zochten naar Europese blue chips met een lange historie – minimaal 20 jaar – van verhoogd of minstens gelijkblijvend dividend. Onder meer het Zwitserse voedingsbedrijf Nestlé, het Franse voedingbedrijf Carrefour, het Franse personal-carebedrijf L’Oréal en Royal Dutch Shell voldoen aan dit criterium.

Wereldwijd is er momenteel een enorme honger naar steeds kleinere en krachtiger chips voor smartphones, iPad’s en andere gadgets. Dat stuwt de vraag bij technologiebedrijven en chipmakers. Vooral chipfabrikanten merkten onlangs dat de vraag zo groot werd dat ze met hun huidige machinepark niet uitkwamen. Dat speelde ASML, dat de machines maakt waarmee die chips geproduceerd worden, weer in de kaart.

Vervanging pc’s
Terwijl de wereldeconomie dus vooralsnog voorzichtig aantrekt, krijgt de technologiesector al een heel flinke boost. Naast bovengenoemde factoren speelt ook de vraag uit het welvarender wordende Azië en vervanging van pc’s wereldwijd een belangrijke rol. Jos Versteeg, analist bij de bank Theodoor Gilissen: “Sinds de millenniumbug van 2000 worden veel pc’s om de vijf jaar vervangen. Dat moment is nu weer aangebroken.’’ Verder zijn bedrijfsinvesteringen in ICT nu extra aantrekkelijk omdat nieuwe technologie (energie)kosten kan besparen.

Cloud computing
Naast bovengenoemde stimulerende factoren voor de technologiesector is ook cloud computing een pijler onder het herstel. Marktexperts als Apple en Google verwachten dat steeds meer bedrijven hun software via het web gaan laten draaien. Dus niet op eigen dataopslag, maar op enorme externe datacenters. Deze datacenters worden nu via grote investeringen in servers opgebouwd. Terwijl ook de uitdijende serverparks van succesbedrijven als Facebook en Twitter nieuwe investeringen in technologie en chips uitlokken. Zo zag Intel de omzet bij het onderdeel datacenter met 13% toenemen in het tweede kwartaal.

Profiteren van ‘boom’ in technologie
Hoe kunt u nu meedeinen op de ‘boom’ die in de technologiesector lijkt te hebben ingezet. Dichtbij huis kunt u onder meer ASML op de beurs kopen. De verwachtingen voor dit concern blijven goed: 23 analisten zetten het aandeel op kopen rond de huidige prijs van circa € 24,61, 11 op houden en 1op verkopen (bron: Bloomberg).
  
Ook Besi, in Amsterdam genoteerd, is een mogelijkheid. Simpel gezegd maakt ASML machines om wafers (ofwel plakken) met halfgeleiders te produceren. De machines van Besi zorgen er vervolgens voor dat deze wafers vervolgens in individuele chips worden gezaagd en verpakt. Besi heeft in tegenstelling tot ASML niet een enorme technologische voorsprong. Twee analisten zetten Besi rond de € 4,33 op kopen en 1 op houden (bron: Bloomberg).
 
Een mogelijkheid is ook om in één keer te beleggen in een brede selectie van Europese technologiebedrijven via het DJ Stoxx 400 Technology Certificaat van RBS.*

* Beleggingsaanbeveling: voor meldingen inzake de Wet Marktmisbruik klik hier >>

Door de recente koersdruk wordt nu weer gewezen naar een mogelijk double dip-scenario: een forse koersval vanaf het huidige punt. De huidige situatie is echter meer te vergelijken met de situatie in 2004. In de maandgrafiek ziet u de linkercirkel die het koersverloop in 2004 aangeeft en de rechter die de huidige situatie aangeeft. Na de sterke rally’s in zowel 2003 als 2009 wordt er gas teruggenomen en volgt er een adempauze die zich kenmerkt door correctieve bewegingen (2004 en 2010). De beleggers weten het even niet, maar stappen wel weer in als het lager staat en verkopen vrij snel als de koersen weer oplopen.
   
Maandgrafiek AEX 2002 – 2010

Twijfelaars ‘uitschudden’
Dit soort correcties, waarbij er onzekerheid over de te volgen richting bestaat, zijn echter nodig voor de vorming van nieuwe hogere langetermijnbodems. Dit vormt dan een fundament voor een later in te zetten vervolg van de stijging; de laatste twijfelaars zijn uit de markt ‘geschud’ en de rest van de beleggers houdt de posities vast en stapt zelfs mogelijk opnieuw in.

Tussen 300 en 360
Als we nu op de grafiek op dagbasis van de AEX inzoomen op het laatste jaar, dan is te zien dat na een periode van per saldo stijgende koersen er een speelveld over is gebleven tussen grofweg 300 en 360 punten. Het 200-daags gemiddelde, een belangrijke indicatie van de richting van de trend, heeft nog steeds een neutraal tot licht stijgend verloop en bevindt zich rond 330 punten, het midden van bovengenoemde range. Vanaf het tweede kwartaal dit jaar zien we lagere toppen, maar tevens oplopende bodems in het koersverloop.
   
Daggrafiek AEX 2009 – 2010

Driehoekspatroon
Er is een driehoekspatroon zichtbaar. Een uitbraak boven of onder een van deze lijnen geeft mogelijk meer duidelijkheid over de richting die wordt ingeslagen, maar gezien de heftige onzekere uitslagen van de laatste tijd is het misschien wel te veel gevraagd om die duidelijkheid nu al te verlangen. Veel van de bewegingen zijn een reactie op een voorgaande beweging en moeten niet zomaar gezien worden als een beslissende impulsbeweging, die een nieuwe trend aangeeft. Houd dus in ieder geval voor de komende tijd rekening met mogelijk forse uitslagen, maar laat u niet te snel op het verkeerde been zetten wat betreft de richting die de markt inslaat.

Toch rendement boeken
Een zijwaartse beweging op de beurs zoals we die nu per saldo zien, levert doorgaans niet veel rendement op. Om toch cashflow te genereren, kan overwogen worden om bovenin de hier besproken koersrange gedekt calls te schrijven op aandelen die in bezit zijn. En onderin de range kunnen puts geschreven worden. U dient wel genoeg geld achter de hand te houden om de aandelen eventueel af te nemen. Met name puts van defensieve aandelen met een hoog dividendrendement komen in aanmerking.

Economen zijn het regelmatig over belangrijke zaken oneens. Maar het inzicht dat emerging markets zoals China, India en Brazilië sneller zullen groeien dan traditionele markten wordt breed omarmd. Het aanpakken van de grote financiële problemen in het westen kost namelijk economische groei. Groei die in de eerdergenoemde landen nog wel te ‘halen’ is. 

Daarnaast wijzen steeds meer economen ook op Afrika, waar een flinke bevolkingsgroei samengaat met de aanwezigheid van veel grondstoffen. Adviesbureau McKinsey wijst er daarnaast op dat verschillende Afrikaanse overheden erin geslaagd zijn de inflatie en gewapende conflicten terug te dringen, waardoor de macro-economische positie sterker is geworden.

Economische groei
Flinke economische groei, en navenante beursprestaties, is nu normaal in Afrika. Nigeria bijvoorbeeld, één van de grootste economieën van Afrika, boekte vorig jaar een economische groei van 5% terwijl de beurs 24% steeg. Voor Kenia waren die cijfers + 2% en + 33%, voor Ghana + 4,7% en + 17%. De Zuid-Afrikaanse beurs boekte dit jaar net als de AEX een klein verlies. En het bruto nationaal product daalde met 1,8%.

Afrika, waar de groei inzette in 1995, is hoe dan ook een kansrijk continent. In de periode 2006-2008 was er een gemiddelde economische groei van 6%. Door de daling van de grondstoffenprijzen en het volume van de uitvoer werd in 2009 minder groei, 2,5%, geboekt. Maar hogere percentages zijn al weer op komst. De Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) verwacht dat de Afrikaanse economieën in 2010 met gemiddeld 4,5% zullen groeien en in 2011 met 5,2%.

Uit een recente studie van de Amerikaanse economen Maxim Pinkovskiy en Xavier Sala-i-Martin blijkt dan ook dat de armoede in Afrika heel snel terugloopt. Bovendien is de inkomensongelijkheid verminderd.

Beleggingsmogelijkheden
Is dit continent nu aantrekkelijk als investeringsmogelijkheid? McKinsey denkt dat in geen andere opkomende regio het rendement de komende jaren hoger zal zijn. Beleggers moeten zich natuurlijk wel realiseren dat er nog steeds politieke, juridische en liquiditeitsrisico’s zijn als het gaat om investeren in dit continent. De belangrijkste markten en beurzen zijn Zuid-Afrika, Egypte, Marokko en Nigeria, en vervolgens Kenia, Botswana, Mauritius en Tunesië. Veel beurzen zijn illiquide. Maar toch zijn er allerlei beleggingsmogelijkheden, zoals een serie certificaten van RBS. Bijvoorbeeld het Afrika-certificaat, het Afrika commodities-certificaat (dat belegt in Afrikaanse mijnbouwondernemingen), het Nigeria-certificaat en het Zuid Afrika-certificaat.*

* Beleggingsaanbeveling: voor meldingen inzake de Wet Marktmisbruik klik hier >>

De in Amsterdam gevestigde vermogensbeheerder Wijs & van Oostveen heeft dat berekend aan de hand van beursprestaties van de sponsors van het vorige WK in 2006, in Duitsland. De slotkoersen van 9 juni 2006, het begin van dit evenement, zijn als uitgangspunt genomen. Vervolgens is gekeken naar de slotkoersen van 16 juni 2010.
   
Van de vijftien bedrijven die het WK 2006 sponsorden, zijn er twaalf beursgenoteerd. Slechts drie bedrijven zijn in prestatie achtergebleven bij de relevante index. De negen andere bedrijven hebben het indexgemiddelde ruimschoots overtroffen. Aan kop staat Mastercard met een plus van 348% (!), gevolgd door McDonald’s (+121%).

Een daling van de euro met 10% geeft de winstgroei van Europese bedrijven een impuls van rond de 11%, stelde recent Patrick Moonen, aandelenstrateeg van ING Investment Management. En Werner Eppacher, fondsmanager van de Duitse bank DWS, zei onlangs dat een euro-dollarkoers van 1,25 een goede afspiegeling is van de verhoudingen en bepaald niet ongunstig voor de Europese economie. Overigens noteert de euro nu lager, rond de $1,23.

Europese producten goedkoper
De crux van een lagere euro is dat het de import van Europese producten voor landen als de VS en China goedkoper maakt. De lagere wisselkoers maakt zo onder andere Nederlandse producten goedkoper in landen buiten de eurozone en zorgt daarmee voor extra economische groei. Dat weegt op dit moment zwaarder dan de prijsstijging van de import, vinden financiële experts.

Hoofdeconoom Charles Kalshoven van ING zei hierover: “Het economisch herstel in Nederland komt op dit moment van de export, niet van de binnenlandse vraag. De wereldhandel trekt al flink aan, dus er is geen gebrek aan vraag in het buitenland. De lagere euro helpt ons dan.’’ 
   
Ook Nico Klene van het economisch bureau van ABN Amro wees op het grote belang van de export voor de Nederlandse economie. “Bij een daling van de wisselkoers is men al snel bang voor statusverlies, maar de daling van de euro is alleen maar goed voor de export. Per saldo profiteert Nederland van een goedkopere euro.’’

Tijd kopen
Maar zal de eurocrisis zich niet verder verdiepen? Patrick Moonen van ING Investment Management is positief gestemd over de schuldenproblematiek. Hij verwacht dat de grootste schuldproblemen zich zullen beperken tot Griekenland. “Daar gaan bezuinigingen de groei ondermijnen. De Grieken kunnen niet echt profiteren van de zwakkere euro.’’ Maar voor Spanje zal het steunplan van € 750 miljard juist wel voldoende ‘tijd kopen’, voegt Moonen eraan toe. De betere vooruitzichten voor de export en groei van landen als Duitsland en Nederland en de zeer trage groei in Zuid-Europese landen kunnen de verschillen binnen de eurozone wel verder vergroten, denkt Moonen.

Fundamentals positief
Al met al zijn fundamentals als winstgroei en waardering van veel Europese ondernemingen heel positief, stelt Moonen. En daar zullen beleggers zich binnenkort weer op gaan concentreren, verwacht hij. Hij denkt dat als de bedrijfsresultaten over het tweede kwartaal bekend zijn, er weer rust op de markt komt. Waarmee aandelen weer aantrekkelijk worden. Want, zo benadrukt hij, de bedrijfswinsten van grote beursgenoteerde Europese bedrijven stijgen dit jaar met 30%, en in 2011 met 15%. Mede door die aantrekkende export buiten de eurozone!