AEX-index naar de 400

De laatste maanden bewegen de financiële markten tussen hoop en vrees. Zorgen over Griekenland en de euro brachten de AEX-index richting 300 punten, maar vervolgens was er een flinke opleving van de beurzen. Momenteel beweegt de AEX-index rond de 330. Henk Grootveld, fondsmanager van het Robeco Hollands Bezit Fonds, denkt desondanks dat goed bedrijfsnieuws de AEX in de tweede helft van 2010 naar de 365 tot 370 punten kan brengen.

Vervolgens is de 400-puntengrens voor de AEX ook zeker niet onoverkomelijk meent Grootveld. “Als de wereldeconomie dan in de tweede helft van 2010 verder aantrekt, dan kan de 400-puntengrens in de loop van 2011 weer worden geslecht.’’

Double dip
Grootveld zit dus duidelijk op een ander spoor dan verschillende analisten en beleggingsprofessionals, die de kans op een double dip, een nieuwe forse economische terugval na een fase van herstel, aannemelijk achten. Grootveld wijst erop dat een double dip niet vaak voorkomt na de fase van herstel waarin we ons nu bevinden. Grootveld zei in de media hierover: “Men maakt zich zorgen over de bezuinigingen die in aantocht zijn en de gevolgen daarvan op de consumentenbestedingen, maar een dramatisch effect op de economie zal op een dergelijke korte termijn uitblijven, ook al kan de economie best weer wat afzwakken.’’

Staatsobligaties
Grootveld ziet momenteel ook niet – gezien zijn visie op de aannemelijkheid van een double dip – de meerwaarde van beleggen in staatsobligaties van veilige landen. Verschillende analisten, waaronder technisch analist Royce Tostrams, riepen hier toe op. Grootveld wijst erop dat een tienjarige Duitse staatsobligatie momenteel rond de 2,8% rente per jaar geeft, terwijl een aandeel als KPN 6% dividend geeft en bovendien koerspotentieel biedt. Bovendien verwacht Grootveld dat door de fors lenende overheden de obligatierente gaat stijgen, wat de obligatiekoersen zal drukken.

Positief voor jaren
Grootveld ziet niet alleen voor dit jaar en 2011 volop koerspotentieel voor de Nederlandse beurs, maar over de komende drie jaar is hij positief. Juist omdat het historisch gezien twee tot drie jaar duurt om vanuit het dieptepunt van een recessie naar de winstgevendheid van voor de crisis te komen, is er volop ruimte voor winstgroei. Grootveld wijst ook op de lage koerswinstverhouding van Nederlandse bedrijven in vergelijking met andere Europese ondernemingen: “De Dutch discount bestaat werkelijk.”

Fusies en overnames
Ten slotte verwacht Grootveld op de Nederlandse beurs veel fusies en overnames. Hij noemt dit ‘het sausje op de pudding’, bovenop de aantrekkelijke waarderingen en de verwachte winstgroei. De komende vijf jaar zullen 5 tot 10 van de bestaande AEX-ondernemingen door fusies of overnames verdwijnen, denkt Grootveld. Hij wijst erop dat Nederlandse aandelen erg gewild zijn in het buitenland en dat overnames gestimuleerd worden door de verzwakte euro.